智能电表上市龙头企业
编者发现，在本期9个板块和国际巨头业绩相比，智能电表领域各大上市企业很少受到宏观经济不景气的冲击，第三季度业绩持续今年前两个季度的高增长。业内人士表示：从国网前三批的招标结果显示，各企业均受益于今年以来智能电网升级带来的智能电表需求。其中林洋电子前三季度实现净利1.77亿元，同比增近九成！本次总结了：三星电气、林洋电子、科陆电子、长城开发、威胜集团、浩宁达、东软载波、福星晓程、新联电子、安科瑞共10家智能电表板块上市企业2012年第三季度业绩报告。（北京智能电网在线）
三星电气
三星电气于10月22日晚间发布三季报，报告显示：今年前三季度公司实现净利润1.45亿元，同比增长14.57%，营业收入17.12亿元，同比增长10.5%。
今年第三季度公司实现净利润6537.28万元，同比增长25.73%，营业收入6.71亿元，同比增长6.39%。（全景网）
创新经营模式完善产业链
宁波三星电气于2011年6月15号在上海证券交易所挂牌上市，公司主要从事电能计量及信息采集产品、配电设备的研发、生产和销售。作为国内规模最大的电能表生产企业之一，在国内电能表市场具有很强的综合竞争优势。
在宁波三星电气股份有限公司，记者参观了智能电表生产车间，为了防静电，确保产品质量，进入车间前都要求穿上特制的工作服。车间内，各生产线的员工都身着整齐的制服，每一道工序都细致的有条不紊的进行。在公司的自动化生产线车间，工作人员则非常少，据介绍，在使用了自动生产线后，与传统线相比工作人员可以缩减90%，效率可以提升一倍，场地可以节约50%。现场记者了解到了一台智能电表的整个组装生产过程。电表开发部经理何昂介绍说，目前所生产的智能电表主要功能还是电力计量的功能，但不久的将来可能会与家用电器等设备形成更好的连接。
何昂：未来的智能电能表可能它会有一些更深入的一些发展，但是电力线里面嵌入光纤可以通过电表作为一个网关，给家庭网络连起来，家庭里面的数据全部通过电表往外边去进行交流，这样子电表可能成为家庭能源网络的核心。
从三星电气发布的2012年第三季度报告可以看到，2012年第三季度归属于上市公司股东的净利润6537.3万元，与去年同比增长25.73%。1-9月公司实现净利润1.45亿元。近年来，公司一直致力于自主创新和技术开发，是国家火炬计划高新技术企业，拥有一个国家的科学技术二等奖、两个国家级火炬项目，在业内较早建立了户外模拟运行实验室、电磁兼容实验室以及载波性能验证实验室等三大实验室。目前为止公司拥有276项专利。三星电气董事会秘书缪锡雷表示，未来三星电气将通过模式转变实现产业链的延伸。
缪锡雷：未来我们是创新经营模式，我们的目标是向从设备供应商向工程的总包商的模式转变，实现我们产业链的延伸。目前就是国家正在大规模的实行电网主辅分离，在主辅分离的大背景下，我们国家电网的三产公司正在逐步的剥离，我们为公司总光伏领域的延伸提供了良好的机遇。
缪锡雷：我们建立了丰富的行业经验，同时具有强大的营销服务网络，具有成为我们工程总包商模式的进入优势。最终我们未来的发展是要实现全产业制造、全过程服务、全球化经营的模式。我们目前募投项目投资6.3个亿，建设一个占地288亩的高新技术产业园，公司的产品线可能会向相关的电力领域延伸，形成全系列产品成套供应的能力，在产业链整合上会向产业上下游整合。（中广网）
林洋电子
前三季度实现净利1.77亿元同比增近九成
林洋电子于10月12日公布三季报，报告显示：公司三季度实现营业收入5.73亿元，较上年同期增加12856万元，增长28.91%。1-9月归属于母公司所有者的净利润较上年同期增加8225万元，增幅达86.44%。受益于国家智能电网建设持续景气，智能电表改造进度推进平稳，林洋电子智能电表三季度需求稳固攀升，订单数量稳定。同时澳洲新能源子公司建设进展顺利，新能源业务面临或将迎来新的发展。
智能电表需求稳定，中标量稳固攀升
今年以来国内智能电网建设继续保持景气，电网投资累计总量同比微增。2012年1-8月，全国电网累计投资完成额为1,934亿元，同比增长5.05%。电网建设拉动智能电表的需求。
根据林洋电子近期公告，公司参加国网2012年第一批电能表招标，共中21个包，中标的电能表、集中器和采集器总数量为986,564只；在国网2012年第二批电能表招标项目中，共中29个包，中标的电能表总数量185.99万只；同时在国网2012年第三批电能表竞标中，共中标43个包，合计总数量130.23万只。三次中标总金额近8.7亿元，对公司2012年经营工作和经营业绩产生积极的影响，确保公司今年业绩稳定增长。
另据最新消息：林洋电子于11月4日晚间公告称，公司日前在南网下半年电能表类设备招标采购中成为其中16个包的中标候选人，金额约4500万元。公司称，目前尚未收到中标通知书，中标预计对公司2012年和2013年经营业绩有积极影响。
信达证券分析师预计四季度电网投资将加速增长，结构上继续向二次设备、配网、特高压倾斜。“十二五”期间我国电网投资将维持较高的规模，年均电网投资将超4000亿。今年前8个月全国电网投资为1,934亿元，约完成两网公司2012年预计投资额的一半，四季度投资有望加速增长。
新能源业务进展顺利，加快海外拓展速度
由于美国、德国对国内光伏行业启动了双反，为应对欧美的双反，国家启动内需帮助光伏企业“过冬”的一揽子计划出台，预计投资额度将超过700亿元。其中财政部在2009年实施的光伏发电金太阳示范工程的基础上，继续扩大这一项目的补贴范围，由今年最初确定的1.7GW目标规模，扩大至3.2GW。国家能源局人士表示，此次补贴将实行固定电价，以实际发电量来计算补贴金额。国家电网26日宣布将全面收购10千伏及以下，且单个并网装机容量不超过6兆瓦的光伏发电项目的富余电力。
为了加快在新能源领域和海外市场的布局，林洋电子今年先后在南京和澳洲投资设立了新能源全资子公司。借助公司在国内智能电网及新能源领域的品牌、技术、质量及国际化团队优势，通过新能源子公司将产品延伸到光伏离网电站、光伏应用及节能环保领域，同时促使林洋电子快速进驻海外智能电网、新能源及节能照明市场。
欧美双反促使未来澳洲市场将越来越受关注。澳洲子公司的成立，可以提前布局澳洲市场，为拓展海外市场提供平台，对后期业务拓展、未来效益和战略发展产生长期的影响。（财经网）
科陆电子
近期科陆电子近期发布公告公布公司今年前三季度经营情况，公告显示今年1至9月份公司实现营业收入5.71亿元,比去年同期的2.70亿元大幅增长111.5%,公司实现净利润1.02亿元,较去年同期增长80.42%,实现基本每股收益0.43元,较去年同期增长79.17%。.公司预期今年经营业绩较去年同期增长50%以上,净利润增长则高达60%-90%,显示出公司今年强劲的增长势头。
今年国网智能电能表招标加速 促进公司业务提升
今年以来国网已进行三次智能电能表公开招标，各次实现智能电能表招标数额分别为1366万只、1142万只和312万只，共实现招标2800余万只。科陆电子的三次中标数额分别为113万只、2万只和37万只，除了第二次中标情况不甚理想外，其余两次均取得了约10%左右的市场份额，位居行业前三。公司在智能电能表方面的突出技术优势和生产能力保证了公司在行业的领先地位，在今年国网余下的智能电能表招标中公司中标情况值得期待。
前三季度公司三费控制保持稳定，综合毛利略有下降
在公司实现前三季度营业收入增速超110%的前提下，公司销售费用增长62.55%，主要原因是对全国市场布局和各省市的市场开拓；管理费用增长61%，主要原因是公司加大了研发投入和新产品的开发；财务费用增长208%，此项费用增幅较大的原因是公司扩大生产规模后偿付增加的贷款利息及担保费用所致。前三季公司综合毛利率为43.1%，同比下降3个百分点，主要原因为公司主要产品电能表在国网招投标中为抢占市场份额价格被迫压低所致。
增发获得批准 公司未来发展值得期待
今年9月15日公司非公开发行A股的申请获得证监会的批准。本次非公开发行股票3900万股，拟募集资金55050万元。募集资金主要运用于智能变电站自动化系统项目、智能网络电能表建设、科陆变频器扩产建设以及科陆研发中心建设。通过扩大产能，丰富产品线盒优化产品结构，进一步提高公司产品技术含量，增强盈利能力。（华融证券）
变更坏账计提被指为平滑业绩
9月21日，科陆电子一则应收账款坏账计提会计变更公告，不费一兵一卒，轻松增加净利800万。业内人士认为，在智能电表行业市场逐渐饱和，越发竞争激烈之下，科陆电子变更坏账计提主要是为了平滑业绩。
9月21日，科陆电子发布公告称，评估了上市以来客户回款的安全性，并在参考部分电子行业上市公司应收款项坏账准备计提比例后，为了更加真实、客观地反映公司的财务状况以及经营成果，公司对应收款项坏帐准备的计提比例进行了变更。其中，一年以内应收账款计提坏账准备由此前的5%进行细分，6个月以内的应收账款将不再计提坏账准备，6个月至一年的计提比例为5%，1年至2年的计提10%保持不变，2年至3年的由此前的20%增加到30%，此前的3年至4年的计提30%、4年至5年计提40%、5年以上计提100%，全部统归于3年以上计提100%坏账准备。
科陆电子表示，此项会计估计变更将增加公司2012年净利润约为800万元。根据公司2011年度的经审核的财务报表，此项会计估计变更占公司2011年度净利润的比例为10%左右。“比较其他同行业公司之后，这样的变更更加符合公司的实际经营业务情况，6个月以内的客户因为都在回款期内，按照客户信用等不再计提”，科陆电子证券办公室人员对记者表示。而记者比较同行业的上市公司林洋电子发现，林洋电子一年以内应收账款坏账计提比例依旧为5%，并没有出现上述科陆电子对6月以内应收账款不计提的处理情况。
“公司这样处理显得比较激进，也说明公司的运营情况是不容乐观的，要不然也不会采取这种措施，这主要是为了平滑业绩”，一位券商研究员告诉记者。科陆电子中报显示，实现营业总收入7.04亿元，比上年同期增长66.25%，实现归属于上市公司股东的净利润6219万元，比上年同期增长9.12%。然而，记者发现，其中应收账款已由年初的7.1亿元增加至8.9亿元，增幅达25%，应收账款已经占总资产33%，其中主要为一年以内应收账款，高达7.67亿元，占应收账款总额84%。可见，如果科陆电子将6月以内应收账款不再计提坏账将大大增厚净利润，有平滑业绩的嫌疑。
“智能电表行业很难长期发展下去，因为智能电表市场已经出现饱和，竞争也相当激烈，很多企业都在谋求转型。”上述研究员告诉记者，推动智能电表和相关信息采集、汇总设备的需求提升的因素是国家电网、南方电网近年启动的对网内传统机械式电能表的统一改造，随着电表招标采购的结束，需求量将出现下行。
9月21日，科陆电子收于7.62元/股，跌0.39%。（财经网）
长城开发
前三季净利7116.5万同比降逾六成
长城开发10月28日晚间发布三季报，报告显示：今年前三季度公司实现净利润7116.51万元，同比减少61.43%，营业收入123.8亿元，同比减少13.16%，每股收益0.0539元。
今年第三季度公司实现净利润500.49万元，同比减少93.55%，营业收入39.57亿元，同比减少17.46%，每股收益0.0038元。
长城开发表示，净利润下降主要是控股子公司亏损以及产品毛利下降所致。
长城开发称，公司持股57%的控股子公司深圳开发磁记录股份有限公司亏损继续加大，同时受全球经济持续低迷以及欧债危机等不利因素影响，公司整体业务量也有所下滑，加之劳动力成本上涨影响，公司产品毛利率有所下降，经财务部门初步测算，公司2012年度经营业绩同比下降50-100%。（全景网）
威胜集团
中标2.9亿人民币国家电网合约
11月4日，威胜集团宣布，中标约102万台智能电表合约，价值约2.46亿人民;币。此外，夺得约24.8万台数据采集终端和集中器合约，合值约4437万人民币。
至今，公司於2012年内已夺得国家电网公司集中招标累计价值约9.3亿人民币的合约。（阿思达克财经新闻）
牵手西门子进军能源数据管理
9月底，威胜集团在长沙宣布，与西门子成立合资公司，进军智能电网的表计领域。新公司定名为施维智能计量系统服务(长沙)有限公司，主要针对中国市场，为客户提供创新的表计数据管理软件解决方案及高附加值的运营服务。
随着我国城市阶梯电价、阶梯水价改革步入实质性阶段，加之智能电网建设步伐的加快，对新一代能源计量工具提出了新的需求。业内人士预测，通过此次合作，西门子将有力拓展威胜表计产品的海外销售渠道，而威胜则将为西门子进军中国的智能电网产业提供帮助。
据了解，2011年底，西门子宣布收购美国能源数据管理软件供应商Emeter，后者开发的EnergyIP软件已成为国际电力管理市场的新宠。可以预测，此次西门子与威胜合作，有望将其旗下的EnergyIP管理“软件”与威胜的计量仪表“硬件”实现捆绑，以提供世界领先的能源计量产品与服务，从而掌握智能电网市场的“阀门”。
浩宁达
浩宁达于10月24日公布了2012年第三季度业绩报告，报告显示：2012年7-9月营业总收入13465万元，比上年同期增长25.54%，归属于上市公司股东的净利润323万元，同比下降10.34%。2012年1-9月营业总收入36222万元，比上年同期增长21.61%，归属于上市公司股东的净利润676万元，同比下降-11.62%。
报告显示：报告期内，营业利润比同期减少366.34万元，减少了135.05%，主要是期间费用增加影响。营业外收入比同期增加267.91万元，增加了43.99%，主要是子公司软件退税增加。所得税费用比同期增加286.87万元，增加了337.25%，主要是子公司所得税费用增加。净利润比同期减少399.52万元，减少50.44%，主要是子公司亏损增加。少数股东损益比同期减少310.65万元，减少了1,149.92%，主要是子公司亏损增加。
日常经营重大合同的签署和履行情况
1、2012年4月，公司为中国南方电网有限责任公司2012年度上半年一级物资集中采购电表类框架招标“中标人，中标结果为RS-485接口单相电子式电能表（广西），标包需求金额比例20%；0.2级三相多功能电能表（广西），标包需求金额比例100%；单相载波电子式电能表（云南），标包需求金额比例10%；普通三相电子式电能表（贵州），标包需求金额比例100%；三相多功能电能表（海南），标包需求金额比例60%；三相载波电子式电能表（深圳），标包需求金额比例100%。
2、2012年7月，公司为“国家电网公司2012年第二批电能表（含用电信息采集）招标采购”中标人，本次中标的产品总数量为1,011,405只，预计中标总金额约为2.21亿元。
3、2012年9月，公司为“国家电网公司2012年第三批电能表（含用电信息采集）招标采购”中标候选人，本次中标的产品总数量为635,630只，预计中标总金额约为1.07亿元。（中财网）
东软载波
智能电表全年招标量或持平 未来成长看五代芯片应用
公司2012年10月22日晚对外公司2012年第三季度报告：公司2012年前三季度实现营收2.99亿元，同比增长12.24%；实现净利润1.54亿元，同比增长25.21%。7-9月份，公司实现营收1.31亿元，同比增长19.5%；实现净利润5126万元，同比增长8.38%。
主要观点：
营收增速平稳上升，净利润实现较快增长。国网2012年第二次智能电表招标量创历史新高，公司四代芯片及载波通信模块销售良好，伴随着公司第三季度业务的确认，相对于上半年7%的增速，第三季度公司营收实现19.5%的较高增速。前三季度净利润增速大于营收增速，主要是因为（1）报告期内公司收到的增值税即征即退款项增加，营业外收入较去年同期增加125.77%；（2）公司银行利息收入增长，财务费用较去年同期增加400.26%。
智能电表招标量保持高位但增速较低，公司份额提升艰难。8月底国家电网公布了第三次中标名单，本批次各类电表累计招标数量为1726.3万台，对比去年同批次的2087.5万台下降18%；环比来看，比今年第二批次的2687.8万台有明显差距,降幅为38.5%。其中，本次智能电表共招标1647.83万只，占比95.84%。
2012年前三次国网招标量超过6000万台，全年招标次数为四次，招标总量有望达到7500万台，招标量持续保持高位运行，但相较于2011己无增长。公司目前市场份额已经达40%以上，且行业竞争更加激烈，公司份额提升空间已不大。（华宝证券）
智能家居、路灯控制是新的应用方向：随着公司5代窄带高速芯片将于年底推出,电力载波通信的便利性以及低成本将在某些工业控制领域有很大的应用空间，智能家居、路灯控制等正在有条不紊推进中。我们认为，公司除了通过兼并收购等扩张方式外，拓展新兴应用领域将是一个非常重要的方向。
股权激励方案彰显公司成长信心:公司股权激励方案行权价定于24.4元,高于当前股价,且未来4年公司净利润至少翻一番,我们认为,公司目前载波芯片在智能电表中的应用无法支撑此净利润水平,意味着公司管理层对载波芯片在其他领域拓展应用的信心。
福星晓程
福星晓程于近期公布了2012年三季报，报告显示：公司2012年1-9月实现营业收入2.07亿元，同比增长15.63%；归属上市公司股东净利润0.74亿元，同比增长26.07%；基本每股收益0.67元。三季度公司实现营业收入6831万元，同比下减少0.36%；归属上市公司股东净利润2511万元，同比增长18.94%。
报告期内，公司的经营业绩继续保持稳定增长的发展态势,实现营业收入2.07亿元,净利润0.74亿元，同比增长15.63%、26.07%。今年国家电网加大了电网招标力度,前三季度智能电表招标已超过5800万只,完成去年招标总量的98%，今年智能电表招标将突破7000万只。公司的中标量较去年有一定的提升，预计今年将突破1000万片，市场份额将回升至20%-30%。公司在南方电网的一直维持较高的市场份额，市占率在60%-80%之间。公司在国内市场份额的持续提升将保证业绩的稳定增长。
公司的毛利率较上半年增长5.81个百分点至62.96%。目前在国内智能电表招标的过程中，各省网根据电力载波芯片频段制式的不同,考虑兼容性，一般在一个地域选择一两家厂商。公司作为国内PLC芯片第一阵营的企业,具有一定的定价优势，从而保证公司的盈利水平。
公司的期间费用率较去年同比下降2.41个百分点至16.95%。其中,销售费用率同比下降0.47个百分点至4.37%；管理费用率同比下降3.67个百分点至17.34%；财务费用率同比上升1.73个百分点至-4.76%。（东兴证券）
加纳BXC已然打造成为非洲业务基地
公司12年4月设立加纳BXC公司,负责加纳降线损项目以及中西部电网改造项目运作建设,同时负责与非洲其他国家业务拓展往来,加纳BXC公司起着关键纽带作用,已然成为非洲业务基地。
降线损项目已经安装了2万只电表,后面安装进度会加快并且通过启动日期重新核算获得额外一年运行利润
截止到10月底降线损项目已经安装2万只,我们调整预期,预计今年底安装的电表保有量能到6万只左右,经过摸索磨合之后,安装工人各方面调配将逐步成熟,后面安装进度会加快,我们预计明年年底降线损项目安装的电表保有量可达到35-38万只。由于加纳国家电力公司在配合出关的工作上时间有所延迟,公司通过积极沟通双方最终确认2012年10月1日为项目启动计算日,降线损项目准备期从新核定,从今年10月份开始计算,这样给项目运行时间增加了一年,而且起点就已经有2万电表安装改造完成,准备期从新核定,获得10年运行期外额外的一年运行期,对公司构成利好,侧面说明了加纳电网公司比较公道公正。
控股子公司CB公司BOT项目交付 延期获得额外三年运营利润
BOT项目已经进入稳定运行期,目前BOT项目电表保有量在22万只左右,盈利是按照每月每块电表保底3美元按月支付给公司的模式获得收益。由于交付期延后三年,后面成本摊销比较少,盈利更为可观,根据权益法测算,预计每年可贡献母公司2500万元净利润。
募投项目进展顺利增长源自海外业务 创新业务模式实现三方共赢
公司募投项目PL4000系列电力载波芯片产品已经投放市场,并实现量产,销售状况良好。数字互感器已经批量生产,产品应用海外项目中,募投项目进展顺利。国内市场基本保持稳定的态势,业务增长主要源自于海外业务。公司开创的创新业务模式需求强劲,市场广阔,盈利丰厚而且稳定,具有很强的可复制性,大多数发展中国家都有电网更新改造需求,他们设备老旧,线损居高不下,已经造成了能源的浪费,政府的负担。公司依托自己的核心技术提供一整套智能电网改造解决方案能够有效的降低线损,提高电能利用效率。政府、电网公司零投入可以实现电网升级与改造,公司通过降低线损获得丰厚的回报,用户享受稳定的电压电力线环境和便捷的购电用电服务,该创新业务模式能够真正实现三方共赢。（渤海证券）
新联电子
三季度增速下滑 确认收入放缓所致
新联电子于10月26日公布了2012年第三季度业绩报告，报告显示：2012年三季度，公司实现营业收入3.58亿元，同比增长28.23%；营业利润9789.98万元，同比增长26.59%；归属母公司所有者净利润9021.51万元，同比增长35.46%；我们认为，主要原因在于收入确认放缓所致。四季度是电网相关企业确认收入高峰期，公司全年增速还是要看今年四季度的收入确认情况。
维持230专网优势 拓展公网终端
在保持230专网优势的同时，公司公网终端发展更为迅速，2011年公网终端收入同比增长65%左右，处于高速发展的通道当中。从今年国网招投标情况来看，公网终端逐渐成为专变采集终端的主流。2-3年内，预计在光纤电力通信难以大面积推广的情况下，专网通信及公网通信仍将保持快速增长，公司将明显受益。公网终端高增速基本符合我们之前的预期，这和近几批次国网集中招投标的反映情况相一致，即公网终端逐渐成为专变采集终端的主流。
国网集采数量大幅提升 但集中度有所降低
集中器、采集器这类产品的安装一般滞后智能电表半年～一年的时间，最近国网集中招投标的巨幅放量，正好与去年智能电表放量招投标相对应。作为相关产品的细分龙头，公司受益匪浅。与此同时国网对于单个投标主体中标数量有上限限制，导致集中器、采集器的市场集中度难以提高。（平安证券）
安科瑞
Q3业绩平稳 看下游需求恢复
安科瑞22日公布了三季报,前三季度实现营业收入1.23亿元,同比增长4.1%,归属上市公司股东净利润3612万元,同比上升6.1%,合基本每股收益0.52元。三季度单季实现每股收益0.24元,同比上升13.1%。
评论:
1、工业需求不景气造成收入增长缓慢,但三季度有所恢复
由于今年以来经济增速下滑,公司下游的工业需求疲弱导致以工业用户为主的用户端智能仪表需求增速下滑,半年报收入增长仅1.9%,而三季度收入增速有所恢复,单季度同比增长恢复到7.8%,而公司在09-11年的收入增速都在20%以上。目前经济筑底的迹象越来越明显,预计4季度和明年工业需求将有所恢复,带动用户端智能仪表收入增速的回升。
2、毛利率小幅下降,期间费用率有所下降
公司前三季度的毛利率为64.4%,较去年同期的65.6%略下滑1.2个百分点。而三季度单季毛利率为64.6%,基本较为平稳。期间费用方面,前三季度的营业费用和管理费用率与去年同期持平,预计4季度将继续保持平稳。而财务费用率由于IPO募集资金产生的利息而有所下降,造成整体期间费用率的小幅下行。
3、未来成长空间巨大,节能减排和智能电网推动发展
公司销售的用户端智能仪表主要有电力监控、电能管理、电气安全等几大类,节能减排政策的推行,将使得工业用户对节电更为关心;而智能电网的发展,将使智能楼宇从纸上变为现实,而两者均能大力推动用户端智能仪表的需求。据相关预测到2015年,市场容量将达到1000-1200万台,而公司2010年产量仅为26万台,空间仍然巨大。
投资建议与风险提示:今年前三季度的收入和利润增速虽然增长不快,但是主要是由于行业性的需求不振造成。公司基本面良好,若明年行业需求恢复,公司的收入和利润增长有望重回轨迹。我们预计公司12-14年每股收益分别为0.63、0.80和1.00元,目前股价对应13年市盈率19.8倍,估值合理,首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。风险:经济持续下滑,工业需求不振。（招商证券）
