许继电气：三季度收入环比提振，全年业绩平稳
2011年三季报要点2011年前三季度实现营业收入23.78亿元，同比上升19.98%，归属上市公司净利润9426万元，同比上升5.86%，实现每股收益0.25元。公司第三季度实现营业收入9.68亿元，环比和同比分别增长12.76%和21.98%;实现归属母公司净利润2056万元，同比增长1.76%，单季度每股收益0.05元。三季度利润增速大幅低于收入增速主要是由于软件退税政策导致前三季度软件退税尚未到位，营业外收入同比大幅减少所致，我们预计年底这一退税返还将执行完毕。
毛利率稳步提升，费用率保持平稳前三季度公司主营业务毛利率为33.56%，同比增长0.1个百分点。第三季度综合毛利率29.19%，同比和环比分别上升0.72个百分点和下降7.25个百分点。
第三季度起由于EPC工程确认收入较多导致毛利率环比有所下降，由于公司直流工程收入进入确认高峰，预计综合毛利率有望维持稳中有升。此外，前三季度公司管理、财务和销售费用率分别同比下降0.31、0.09和上升0.05个百分点，费用控制开始奏效，费用率同比保持平稳。
纳入国网中电装备麾下，业绩稳步提振可期目前国网中电装备与平安信托的股权臵换完成，这一股权易手标志着许继集团资产注入进程向前更进一步。虽然目前国网对其麾下包括南瑞、许继和电科院三企业的二次设备业务发展构想尚未出台，但有了国网的大力支持，公司未来业绩稳步提振可期。
中国西电三季报点评：最差的时候来临，期待明年业绩反转
中国西电发布2011年三季报，三季度收入27.35亿元，同比增长16%，归属于母公司净利润为亏损1.15亿元;前三季度收入78.2亿元，同比减少13.35%，归属于母公司净利润亏损0.79亿元。
毛利率大幅度降低是亏损主要原因：三季度综合毛利率15.95%，比二季度20.46%和一季度24.17%的综合毛利率又有大幅度下降。公司在半年度报告中对毛利率大幅度降低的原因解释为产品价格下降和原材料价格上升，变压器产品毛利率下降影响尤其突出，我们认为三季度的情况是上半年情况的延续，从公司去年的变压器订单价格看，部分订单价格为成本价，三季度毛利率差应该是这些订单体现的结果。从去年最后一次集中招标开始，高压一次设备价格开始有上涨，我们预期公司四季度毛利率将会有改善，综合毛利率提高到18%左右。
费用控制有难度：尽管今年收入同比去年减少，但公司的销售费用和管理费用到三季报为止都是超过去年，在通胀的压力之下，提高员工工资可以理解，并且销售费用中很多都是无法压缩的费用。
期待明年业绩反转：订单价格上涨、原材料价格稳中有降是公司业绩反转的基础，另外直流特高压和交流特高压预计在明年将实现较多的订单给公司业绩会锦上添花。
