3.3海外能源投资区域结构
从区域分布看，2005—2016年广义海外能源投资项目和金额分布如表1所示，狭义海外能源投资项目和金额分布如表2所示。
从表1可见，广义海外能源投资额最大的区域是西亚中亚（含俄罗斯）、东亚、南美洲，这些区域有丰富的能源资源和投资需求，且东道国因为自身发展原因在一定时期内鼓励外资进入本国的能源行业。东亚投资较多的是电力及能源服务项目。南美、撒哈拉以南的非洲也有丰富的资源，且东道国政府普遍与我国有良好的外交关系。中东北非虽然有丰富的资源，但长期是西方传统势力范围，东道国政府对外资进入持收紧态势，地区冲突频繁，进入壁垒高，外交风险大，我国在此区域投资比重不大。在欧洲、北美、澳大利亚广义能源投资比重较低，主要是因为非权益投资少，且发达国家对我国以国有企业为主的投资主体持有超越商业因素的考虑。
表2反映的权益投资情况与表1有较大区别，主要是在欧洲、北美的权益投资比重较大，而撒哈拉以南的非洲、东亚的权益投资比重较小。这一方面是随着我国“走出去”的不断深化，在直接投资资源国遇到瓶颈后，必然在国际市场上寻求优质企业、资产的并购，如中海油151亿美元收购加拿大尼克森公司。另一方面是因为在非洲、东亚等地有大量非权益投资的服务合同。
3.4投资主体结构
由于海外能源投资需要大量资金、政策支持、较先进的技术和较高的管理水平以及承受风险的能力，国有企业特别是中央企业是我国海外能源投资的主力军。
石油方面，中石油、中石化、中海油占绝对主体地位，累计投资超过1000亿美元，中化、珠海振戎作为贸易公司也有较多投资。值得一提的是，民营投资呈增多趋势，如恒逸集团2013年以34.4亿美元与文莱在大摩拉岛共建800万t炼化一体化项目，惠生集团2012年以6.3亿美元收购委内瑞拉PDVSA公司31%的权益等。另一方面，跨界投资增加，如海航集团2017年以5.8亿美元收购瑞士Glencore公司51%的股份，中钢集团2015年以3.8亿美元签订南苏丹SUDAR石油公司的服务合同，中国工商银行2015年以20亿美元获得乌干达Kingfisher公司85%的权益，中投公司2009年以3亿美元收购俄罗斯NobelHoldings公司45%的股份等。
煤炭方面，兖矿集团、国电投、神华、华电等国有企业占主要地位，其中兖矿集团累计投资119.7亿美元，神华投资37.8亿美元，五大发电集团投资56亿美元。煤炭领域集中度远低于石油行业，非国有单位、跨界投资较多，如中冶集团2009年以5.2亿美元收购澳大利亚Mineralogy公司10%的股份，中能建集团2015年以13.1亿美元收购越南JAKSResources公司70%的权益，云南投资集团2015年以7亿美元收购津巴布韦AfricaSunlightEnergy公司50%的股份等。
天然气和燃气方面，中石油、中石化、中海油继续引领投资，“三桶油”累计投资56个项目、519.6亿美元。中投公司2011年投资40.9亿美元收购法国GDFSuez公司40%的股份，并另投资43.1亿美元于英国、巴西、美国和哈萨克斯坦，外汇管理局投资累计30.9亿美元。中电建、国机集团获得了较多的能源服务项目，累计金额超过100亿美元。
电力方面，国家电网、三峡集团、五大发电集团、中广核、中核是投资主力，国家电网累计投资323.1亿美元，三峡集团累计投资745.2亿美元，中广核累计投资66.6亿美元，中核向巴基斯坦投资65亿美元，五大发电集团累计投资超过160亿美元。国机集团、中水电、中电建、葛洲坝累计投资和获得合同额超过700亿美元。民营企业在新能源领域开始海外布局，例如新疆金风科技1.1亿澳元收购澳大利亚StockyardHill风电场项目公司100%股权，天合光能在泰国、越南和印度的投资及合同额达4.9亿美元等。
4、不成功的海外能源投资项目
由于能源关系国计民生，有很强的地缘战略意义，外资在该领域的投资在各国都是比较敏感的议题。2005—2017年，我国共有69个、1175.5亿美元的海外能源投资项目没有成功，影响较大的有中海油180亿美元收购优尼科、中海油160亿美元投资伊朗北帕尔斯油气田、国家电网76亿美元入股澳大利亚澳洲电网、中海油71亿美元收购阿根廷PanAmerican、中石油53.9亿美元收购加拿大EnCana、中石油47亿美元投资伊朗南帕斯气田、中电投36亿美元投资缅甸AsiaWorldCompany公司等。
图8列出的是不成功项目的规模和数量。金融危机前，海外投资项目不成功个数和金额均较高。金融危机后资源国政府和能源企业财务紧张，一定程度上放松了对外国资本进入本国能源领域的管制，因此海外能源投资不成功项目大幅减少。在资源国经济和能源企业财务状况改善后，开始加强对外资投资本国能源的管制，我国海外能源投资阻力增大。
5、结论
我国的能源资源匮乏国情决定了必须坚定不移地实施“走出去”战略。经过20多年发展，特别国家“一带一路”倡议给我们带来了契机，近年战略给我们带来了契机，近年来海外能源投资已经走出了过度集中在油气领域的局面，煤炭、电力、石油、天然气和燃气均形成一定规模，在世界能源市场上影响力有所提升，但在保障我国能源供应安全、重塑世界能源格局方面仍显脆弱。
一方面，世界主要优质能源资源已被资源国政府及国家能源公司、跨国能源巨头基本划分完毕，迫使我国投资企业在夹缝中发展，所投资的区域往往政治条件恶劣、经济发展程度差、开采运输成本高；出于经济安全考虑，各国均把能源资源视同“类主权”问题，对外资在本国能源业的投资实施管制，导致我国国有企业海外投资受到影响。金融危机后，我国传统的以“贷款换石油”、“援助换石油”等模式遇到挑战。
由于我国企业在国际投资理念、技术和管理、投资人才等方面与跨国投资巨头有差距，导致我国投资成本较高，如中海油151亿美元收购尼克森的价格比前20个交易日期间的成交量加权平均价溢价60%，中石化72亿美元收购AddaxPetroleum的价格比其股价有近47%的溢价。我国企业在海外投资时存在恶性竞争，在电力服务投资上尤其明显，虽然国家整合成立了中国能建和中国电建，但市场的饱和仍导致国内企业为中标而不断压缩合理利润并且接受对方的苛刻条件。
另一方面，希望通过控制海外能源资源调节国际能源价格的目的仍没有达到，导致我国承受了巨大的能源成本。同时，受制于东道国政策限制、运输困难等因素影响，每年直接运回国的能源有限。据有关信息，我国海外权益油的90%以上都在当地炼化和销售，2010年我国6000多万t海外“权益油”运回国的仅有500万t。
为推动我国海外能源投资健康发展，必须密切关注世界能源发展形势，抓住历史机遇，坚定不移地继续提高海外能源投资的规模和质量，不断扩大我国在世界能源业的影响力。
一是要做好对海外能源投资的引导和战略支持。海外能源投资从来就不是单纯的商业投资，必须有政府的战略引导和支持。纵观世界，各方投资的背后都有坚强的国家后盾。国家必须根据国民经济发展的需要、世界形势的发展变化制定海外投资战略和规划，优化能源分行业结构和区域结构，引导企业有序开展海外能源投资，建立国内企业海外能源投资协调机制，在国内形成海外能源投资的国家意志。提高对企业海外能源投资的政策优惠和支持力度，引导和鼓励民营企业开展海外能源投资，形成国有企业和民营企业的优势互补。以政治合作、外交合作、经济合作带动能源合作，以能源合作巩固国家间合作。在海外利益受到威胁时，坚决运用国家力量保护海外合法权益。
二是金融要战略支持海外能源投资。海外能源投资的一大特点是投资金额大、回收期长、风险大、竞争激烈，能源和金融的联系极其紧密，世界各主要能源巨头背后都有强大的金融身影，我国企业开展海外能源投资必须得到金融业的紧密配合和支持。目前，国开行、进出口银行、工商银行、中国银行、建设银行、亚投行、丝路基金、中投、外汇管理局等金融机构是我国海外能源投资的金融保障。金融机构需要创新扩大海外能源投资的融资渠道、降低融资成本。金融机构对民营企业海外能源投资也应给予支持，使我国企业有能力抓住机遇与跨国巨头展开竞争。
三是投资主体要提高投资和经营水平。国际能源市场风险大，不确定性因素多，形势瞬息万变，这需要投资主体具有高超的投资判断决策能力。投资主体既要有积极获取能源资源、占据国际市场的责任感和进取心，也要有综合衡量投资风险和收益的审慎能力，不冒进、不退缩，在国家能源利益和企业投资盈利间找到平衡点。这需要投资主体研究国际能源经济，完善投资决策体系，培养熟悉国际投资理论、法律政策的新时代国际投资人才队伍，培养属地员工，做好投资后的经营管理工作。
四是要借鉴近年来海外投资的经验教训，策略性的开展海外能源投资。一方面淡化投资的政治色彩；二是以往我国企业过度重视对投资对象的全资或控股，导致投资失败，近年来采取“曲线”投资方式，不直接谋求全资或控股，从参股甚至能源服务合同开始，以点带面，逐步展开投资，取得了较好的效果；三是世界主要资源国均加强了能源资源的国有化，我国投资主体需与跨国投资公司建立合作关系，提高竞争力，压低东道国的条件和价码。
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