2、传统车厂企图依靠燃料电池实现弯道超车
2012年特斯拉全新电动车系列“ModelS”首辆电动跑车正式交付再次引发了新能源汽车的新一轮高潮，各大车厂纷纷推出新能源汽车，多个国家也大力出台各种扶持政策促进新能源汽车的发展，特斯拉引领的锂电池纯电动车进入快速发展期，包括特斯拉、中国的比亚迪、吉利等厂商均在锂电池汽车领域进行了高度垂直一体化布局，而互联网、消费电子行业新厂商如苹果、乐视等也基于对消费电子的理解去做锂电池汽车，产业火爆一时无两。
在这个过程中，欧系、美系、日系的传统车厂的准备显得相对不足，为了实现对锂电池汽
车产业的弯道超车，燃料电池技术路线开始得到关注。尤其是最近几年，锂动力电池汽车在不断放量的同时也逐步开始面临矿产资源瓶颈、回收难、可能造成的污染大等问题，而与之相伴的是燃料电池技术快速提高、氢能源存储及加氢站建设得到改善、燃料电池综合成本快速下降等各种有利于燃料电池汽车发展的条件逐步具备，有专家认为，燃料电池汽车将是汽车工业的终极目标。我们看到，传统车厂可能希望通过燃料电池汽车向锂电池汽车厂商发出挑战。
燃料电池汽车对战锂电池汽车，将是大潮流所造成的力量对垒，已经不是价格、性能等各方面因素所能囊括的因素。无论哪一方取胜，在未来很长一段时间内，我们将看到各种技术路线并驾齐驱。
四、燃料电池产业化周期长，不能靠民间投资，政策必须先行
我们研究了目前上市的几家燃料电池厂商，并结合调研国内的国内外非上市燃料电池厂商数据，发现几个有意思的数据作为参考（由于数据并不全面，仅代表我们的一些观点）。
一、相比其他技术路线和应用领域，汽车用质子交换膜燃料电池厂商近一两年收入增长加速，也侧面验证了燃料汽车行业正在发生一些微妙的好的变化，已经开始给响应的燃料电池厂商带来明显的销售增量。
二、燃料电池及核心配件厂，一般基础营业费用需要几千万-上亿美金。由于燃料电池产业涉及到材料和电化学反应、系统级应用等各类基础性关键研究，多数燃料电池厂商的基础研发投入较大，每年至少要在大几百万美金。
三、销售额超过四五千万美金的燃料电池厂商基本可以覆盖掉成本费用，规模化效应在燃料电池行业体现非常明显。小厂商一般需要承受较长时间的研发投入和市场推广期。
四、由于以上原因，燃料电池属于壁垒高、产业化周期长、对基础研究要求高的“硬骨头”，因此，近两三年燃料电池行业的民间投资积极性有所下降。我们认为，作为未来可能带来清洁能源变革的重要行业之一，在燃料电池及燃料电池汽车领域，政策必须先行。
1、近年来全球燃料电池民间投资积极性有所下滑
近年来全球燃料电池投资有所下滑。按照DOE从VC、PE、OTC和PIPE等各类投资案中拿到的数据，2012年至2014年，全球燃料电池总投资7.36亿美元，而2011年到2013年总投资为10.39亿美元，2010年到2012年总投资为8.54亿美元，这里面，2012年和2013年是燃料电池投资的高峰。
2014年燃料电池领域投资规模最大前五笔VC/PE投资分别为6,300万美元、5,000万美元、500万美元、130万美元和30万美元，总共1.2亿美元。其中，燃料电池行业最大的一笔投资是由新加坡国家投资公司完成，对香港一家质子交换膜燃料电池系统生产商IntelligentEnergyHoldings投资了6,300万美元。
部分投资的数据无法获取，例如DAGVenturesLLC投资了OorjaFuelCells等，但无论如何，我们看到由于燃料电池产业周期长，民间投资的意愿并不明确，尤其是用于分布式发电等领域的厂商大多依靠于政府补贴。
