奥特迅：2012年四季度已现拐点
报告导读.预计2012年全年公司净利润同比提高约40％.在手大量订单奠定2013年业绩基础投资要点.预计2012年业绩同比提高约40%我们预计，公司2012年实现净利润同比将实现较大幅度的提高。
从2012年前三季度数据来看，公司实现了营业总收入1.37亿元，同比增加42.87%；实现归属于母公司的净利润757万元，同比减少12.19%。我们坚持之前的观点，认为公司业绩拐点出现在了四季度，预计公司2012年全年净利润同比2011年增幅在40%左右，每股收益约0.21元。
公司2012年前三季度业绩下滑，主要原因之一是期内增值税退税未及时到账，营业外收入仅790万元，比2011年同期减少59.25%。
我们预计相关退税于四季度到账的可能性较大。
在手订单奠定2013年业绩基础公司把主要资源集中在（1）电力自动化电源、（2）电动汽车充电站（桩）、（3）通信电源、（4）轨道交通四大业务领域，公司进行了营销体系改革，引进激励策略，采用年初制定销售目标，年末实行末位淘汰制的销售模式，取得了显著成效。
根据我们的测算，2012年公司共新签订单5-7亿元，其中仅国网单个中标金额便达2.1亿元，2012年内新签单相当于2011年全年主营业务收入的3倍以上，为2013年公司业绩的提升提供了有力保证。仍保持较强盈利能力预计公司2012年毛利率较上年有明显增长，幅度在6-7个百分点。主要原因是公司年初以来对购进原材料执行严格的“批量招标采购”，有效的控制原材料购进价格，单位产品成本出现不同程度下降；同时，自主创新、自主研发的新产品在价格竞争中继续保持技术优势，中标价格偏高。其中，电力用直流和交流一体化不间断电源设备产品毛利率较上年同期增长增加幅度最大，我们预计，全年公司产品综合毛利率在38-39%的较高水平。
盈利预测及估值：我们预计，2012-2013年公司每股收益在0.21元和0.29元，目前股价对应动态市盈率分别为82倍和59倍。考虑到公司估值偏高，我们暂维持奥特迅“中性”的投资评级。
风险因素：公司在未来几年的发展中所面临的风险可能包括但不限于以下几个方面：
1、国内电动汽车市场发展滞后影响充电设备出货量2、铅酸蓄电池等原材料价格出现大幅波动3、电网投资大幅下降4、核电市场中标情况低于预期。
比亚迪：积极调整应对困难期待二次腾飞
摘要：
1.传统汽车业务顺利完成调整升级。公司在产品结构、产品质量及营销渠道等方面进行了大刀阔斧的调整和升级。
产品结构方面：推出了一系列新车型，尤其是重点车型S6和速锐，时尚的外观，良好的品质，丰富的配置，以及极高的性价比，一上市就取得了很好的销售成绩，其中8月份上市的速锐在四个月内就累计销售26580辆，11月份更是轻松破万。
品质方面：经过两年多狠抓品质建设、健全的标准化体系，通过不断升级工业设备并与全球知名供应商合作，使今年4月1日以后出厂的车辆均达到IQS10质量标准，即“两年平均小于1个故障”。
经销网络方面：经过长期的调整及沟通，现在的经销商团队已与公司在发展方向及发展战略上保持高度一致，有效消除了“退网门”事件的影响。
2.公司在新能源领域布局深远，破茧在即。公司今年1-10月累计销售E6和F3DM共计2063辆，约占国内新能源汽车的20%。公司明年还将推出重磅混合动力车型“秦”，以及和奔驰合作生产的面向私人市场的纯电动车型“腾势”，这将进一步丰富公司的产品线。我们预计未来两到三年内公司的新能源汽车业务将会迎来爆发。
另外，公司的“铁电池”战略已经初显效应。公司的“铁电池”已经在电动汽车、储能电站和通信基站等领域开始广泛应用。
今年11月，公司在惠州的铁电池基地刚刚获得ISO/TS16949:2009认证，这是中国电动车动力电池行业第一个。
目前，公司兆瓦级储能电站分布于全球各个地区，比亚迪已经在全球范围内提供超过100MWh的储能系统，成为世界第二大储能系统供应商。另外，公司目前还正在筹建新的产能为3GWh动力电池生产基地。
对于处在“寒冬”时期的太阳能电池业务，公司及时进行了有效的减损措施，包括减少投资，消化库存，精简人员，降低支出。到今年上半年为止，公司已经将存货减值计提完毕。预计明年公司的太阳能电池业务亏损将大幅降低。
