思源电气
思源电气于10月24日公布了2012年第三季度业绩报告，报告显示：三季度单季度收入业绩高增长。2012年第三季度,公司实现营业收入7.32亿元,同比增长62.89%;实现营业利润5664万元,同比增长213.72%;实现净利润7792万元,同比增长140.58%;实现归属于母公司所有者的净利润7079万元,同比增长138.58%。在国网招标价格回升,产品毛利率提升的背景下,公司的盈利能力大幅提升。
研发和销售投入均在加大。随着公司产品的盈利能力走上上升通道,思源在经营方面拥有了更多的主动权。在2012年的前三季度,公司销售费用为29082万元,同比增长61.98%;管理费用为23366万元,同比增长40.57%。主要原因是公司加大研发投入和市场开拓导致的。由于公司在输变电一次设备企业中业绩首先开始回升,因此相对于其竞争对手,抢占了先机。
毛利率上升趋势有望持续。公司三季度单季度毛利率为37.22%,与去年同期对比上升5.81%,主要原因在于国网招标价格的回升开始反映到业绩中。同二季度对比,三季度毛利率下降3.48%,我们认为这是由于三季度开始,2011年第六批中标的GIS开始集中交货导致的,该批产品由于首次参与招标,因此在报价上有所保留,产品的毛利率相对较低。因此我们认为,随着后续高价产品的陆续确认收入,公司的整体毛利率有望超过本季度的水平。
海外市场仍然是决定公司未来发展最重要的因素。公司的业绩回升较为确定,但未来成长空间仍然要看海外总包进展。估值能否提升这是最关键的因素。（中投证券）
