平高电气
随着特高压淮南交流线GIS进入集中交付，公司3Q业绩已显著反转。
平高电气于10月22日晚发布第三季度业绩报告，报告显示：7-9月，公司实现营收9.197亿，同比增长30.53%，实现营业利润8,356万，而1-6月的营业利润为-4,952万，1-9月的整体营业利润为3,404万，一举实现扭亏。公司同时预告初步测算2012年实现净利润同比2011年增长400%以上，即2012年保底净利润为7,965万。
公司经营情况不断好转：近几个季度,公司盈利能力逐步提升,单第3季度毛利率回升至25%,净利润率回升至8.9%,达到2009年第三季度以来最高水平。
公司经营情况向好,一方面主要是公司产品结构的变化,即特高压交流GIS产品的贡献。皖电东送特高压交流工程下半年逐步开始交货(报告期大约已有3-5个间隔确认收入),拉动公司整体盈利能力上升。此外,2011年2季度后,国家电网公司对招标策略进行微调,主要设备中标价格小幅回升,而同期黑色和有色金属原材料价格出现了一定幅度的下滑。同时,公司自身的治理出现了一定程度改善,成本控制能力也有一定程度提高。报告期内,公司销售费用总额同比出现下降,销售费用率下降1个百分点。
集约化发展模式下,公司自身盈利能力的提升值得关注公司进入国家电网公司之前是具有一定行业影响的二三线制造企业,在企业管理与治理能力、成本意识与成本控制能力方面,较“国网系”其余企业都存在较大差距。
尽管受行业特点的影响,公司所在行业多存在盈利能力低下的问题,但对比产能过剩更为严重的变压器企业、处于同质化竞争状态的中压开关企业、低壁垒的相关民营企业,资产重、竞争激烈均不足以解释其低下的盈利情况,特别是敞开式断路器、隔离开关与接地开关业务。
我们认为,公司在敞开式高压断路器业务、隔离开关与接地开关业务板块上远低于同行业企业的盈利能力,一方面是公司在产品质量上管控严格,一定程度牺牲了企业效益;但更多的原因是公司的管控能力相对较低,以及成本意识不够。
国家电网公司“三集五大”体系的人、财、物集约化规范和管控体系,是对企业经营与管理的概括,不仅适用于电网企业,其管控模式也能较好地指导制造企业。公司进入国网公司直接管理体系后,管控体系存在巨大的提升空间。(中银国际证券)
