拟核准建设的7条线路主设备招标金额测算在342亿元。参考目前已招标的5条特高压线路设备用量及招标价格，我们对后续拟建的7条线路主设备招标金额进行了测算：1）华中环网5条交流特高压线路参考张北-雄安和驻马店-南阳的招标情况；2）白鹤滩-江苏/浙江两条±800kV的特高压直流参考青海-江南及陕北-武汉的招标情况；3）云贵和闽粤互联主要是为网间联接工程，以站厅设备为主，参考黑河直流背靠背和渝鄂直流背靠背联网工程项目我们折算为1条±800kV特高压直流工程的设备用量。
参考前述5条线路的中标情况，我们对主要公司未来可能的中标量也进行了测算。在过往的直流项目招标中，南瑞和许继的中标份额都较为固定，分别在50%（含继保电气）和30%，但在雅中-江西的线路中两端换流阀和控保均为南瑞中标，我们预计许继在白鹤滩-江苏/浙江及2条互联互通工程的中标占比应该会有所上升。
整体测算，14条线路的释放的设备规模在632亿元，如果只考虑变压器、电抗器、GIS、换流阀、直流场开关设备等主设备，我们预计在500亿元左右。
3特高压业绩弹性测算及重点推荐
预计特高压线路的建设主要集中在2020/21年。首先，在疫情影响的大背景下，基于稳增长的需要，在短期内集中上马一批电网基建工程的效果最为显著，而投资规模大涉及产业链长的特高压必为首选。再次，从电力输送的角度，也有集中上马特高压线路的必要性。雅中-江西±800kV特直涉及雅砻江中游4座水电站300亿度水电的外送，同时凉山州也地处国家重点扶贫的“三区两州”。而白鹤滩-江苏/浙江两条±800kV特高压直流送端的白鹤滩水电站，装机规模1,600万千瓦，为仅次于三峡的全球第二大水电站；按建设规划将于2021年5月下闸蓄水，同年6月首台机组投产发电。国家电网公司也明确加快推进一批重点项目前期进度，力争尽早核准开工，我们预计其余未核准项目都有望在2020年内核准。
从设备交付节奏来看，2020/21年是交付大年。已开工招标的3直2交，从招标时间点及设备厂商生产交付的安排来看，我们预计2019/20/21的交付比例分别为30%、55%和15%。白鹤滩-江苏/浙江两条±800kV项目，我们判断有望在2020年上半年核准开工；5条交流线都集中在湖北疫区，从拉经济增长的角度，我们判断也有望在疫情结束后快速推进；2条互联互通工程则可能在年内完成核准。基于对上述项目核准开工的判断，我们假设拟核准建设项目的交付节奏分别为：20%、70%和10%。
基于上述交付节奏假设，我们对主要公司未来几年的特高压交付订单做如下测算：
特高压相关设备的盈利水平通常较高，根据过往上市公司发布的公告来看，毛利率一般保持在30%以上，净利率水平一般在10%以上。
根据各上市公司主要涉及的产品及过往特高压板块盈利水平，我们对主要上市公司的盈利弹性进行了测算，结果如下：
