细分领域二：低压电器底部复苏可持续，龙头市占率将加速提升
行业底部复苏，增速有望维持 10%以上。2000-2010 年间，低压电器行业复合增速一直维持在 10-15%的水平。2015 年由于主要的下游均不景气，低压电器行业首次出现负增长(-8.2%)。2016 年，房地产和工业投资均开始复苏，配电投资持续增长，低压电器主要下游均好于 2015 年。低压电器市场开始复苏，2016 年当年由负转正，行业需求增长 1.2%。综合行业数据与产业调研，我们预计 2017 年行业整体需求增速在 10%以上。
预计低压电器将维持 10%以上的增速
低压电器行业正呈现三大趋势：1)国产品牌强势崛起。过去 10 年国内低压电器龙头企业研发费用投入 CAGR 超过 20%，新产品也不断落地。在多数下游应用领域，国内厂商已经逐步具备替代 Shneider、ABB、Siemens 等外资产品的优势。2)国产品牌快速复制复制 Shneider、Siemens 等外资的发展路径，持续发力行业客户进军高端行业市场，并从元件走向集成提供电气化全面解决方案。3)国产品牌的全球化之路正在步步推进。国产品牌国际竞争力逐步提升，正通过集成与海外设厂等一系列的布局，未来有望在海外市场中斩获更多的份额和品牌认知。
行业分散，成本上升，为龙头公司市占率提升提供机遇。低压电器整体 680 亿市场中，市占率较大的施耐德、正泰等分别不到 20%，数量多达 2000 多家，90%以上是同质化严重，收入低于 5 亿元的中小型企业。这些厂商呈现出明显的区域性以及产品和市场低端化，在最关键的核心要素渠道方面劣势明显，毛利率也比龙头公司要低一些。
近年的人工、原材料环保成本攀升，微利小企业压力显著。从历史数据可以看出，铜、银、钢材、塑料等原材料成本在低压电器成本中占比接近 50%。近两年以铜和塑料为代表的原材料价格大幅上涨，虽然终端销售价格有所提升，但是不能转嫁全部涨价压力，尤其是规模较小的非品牌厂商的产品很难在终端提价。除原材料上涨使得中小低压电器厂商毛利率承压外，不断趋严的环保执行力度也使得他们面临较大的压力。
(内容来源于安信证券市场分析报告 作者：邓永康 陈乐 傅鸿浩)
