随着我国配网建设速度的加快和智能电网的发展，二次设备行业面临巨大的市场机遇。珠海共创主要生产变电站微机"五防"系统，市场占有率达40%。珠海成瑞生产为数字化变电站配套的光电互感器产品。这两家企业都是长园集团的并表企业。此次股权收购完成后，深圳南瑞也成为公司的并表企业。深圳南瑞将作为长园集团在电网设备市场的核心支点，带动公司在电网一次设备和二次设备领域的多家子公司，发挥集团优势，提高市场占有率。(招商证券)
国电南自 （600268 股吧,行情,资讯,主力买卖）：战略转型稳步推进 发展前景广阔
公司战略转型正在进行。公司2009年对下属公司业务进行了重新整合，并将公司的发展战略由原来的“1+4+1”转型为“三足鼎立”，即以电力自动化产业、新能源节能减排自动化产业、智能一次化设备产业为核心，推动公司快步发展。
电力自动化业务稳定发展，短期业绩有保障。公司电力自动化产业包括电网自动化、电厂自动化、水利水电自动化、工业自动化四大业务。电力自动化是公司的传统业务，未来仍将稳步发展，保证公司短期业绩的稳定增长。
新能源及节能减排产业。公司成立了南自新能源科技有限公司，主要从事新能源及节能减排业务，主要产品包括风电控制系统、光伏逆变升压装置、核电辅机等新能源产品以及变频器、除尘器等节能减排产品。当前公司该产业累计订单已接近1.4亿元，随着国家对新能源及节能减排支持政策力度的不断加大，该业务将呈现高速发展局面。
与西电、重大科技团队强强合作，智能化一次设备前景广阔。公司分别与中国西电组建西电南自、与重庆大学技术团队组建南自海吉，打造智能化一次设备产业。中国西电是国内不多的能够成套提供输配电一次设备的企业，重大科技团队在电力自动化方面具有一系列的产品和技术储备，再加上南自在二次设备研发及市场开拓方面的优势，公司智能化一次设备前景广阔，我们预计2011年公司智能一次化设备营业收入将达到8000万元。
非公开增发项目服务于公司战略转型，利于公司长远发展。公司非公开增发项目已于5月25日获得国资委批准，拟发行4600万股，募集资金不超过7.8亿元，投资于电力自动化、新能源节能减排以及智能化一次设备方面的7个项目，建设期均在2年以内，鉴于公司丰富的技术储备以及广阔的市场资源，该项目将进一步提高公司的盈利能力。
参股子公司具备分拆上市资格。国电南自参股了上海克硫环保科技股份有限公司，持股比例为30%。该公司主要通过活性炭进行烟气脱硫，脱硫效率超过95%，副产品为硫酸、硫酸铵、液体SO2等，副产品可以作为化工厂的原料进行重复利用。公司在脱硫方面拥有相当的技术优势，受到国家节能减排的政策支持，经营状况良好，具备分拆上市的资格。
投资建议：我们预计公司2010/2011/2012年EPS分别为0.42/0.58/0.83元左右，考虑到同行业的平均估值水平，给予公司50倍左右的市盈率比较合理，但由于公司募投项目的高成长性，我们认为可以给予一定的估值溢价，对应目标价格为22元，给予公司“推荐”评级。(南京证券 尹建辉)
国电南瑞 （600406 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩增长明确 估值尚待调整
投资要点：
公司主要业务为电网调度自动化、变电站保护及综合自动化、轨道交通保护及电气自动化、农/配电自动化及终端设备四项。公司2010年的财务预算是收入增长25%以上，按目前股本摊薄后为0.635元左右。我们认为，从公司目前的经营状况来看，超预期没有什么问题。
公司未来的看点，除了主营业务增长保持高速外，新开辟的业务汽车充电站二次设备系统集成，与智能电表，将有可能在10年出现亮点。另外，公司轨道交通方面正抓紧研究的地铁电流回流储备系统，也将有利于轨道交通业务方面的业务拓展与产品链整合。
我们对公司正在积极进行的非公开定向增发募投项目持乐观态度，根据项目建设期规划，我们预计智能电网项目中，智能用电信息采集系统及配套产品、风电机组控制及风电场接入系统将会分别于2010-2011年研发成功，并在2011年前后开始贡献业绩。
