北极星智能电网在线讯:电量增速基本符合预期:2013年1-5月全社会用电20573亿千瓦时,同比上升4.9%,其中5月份单月全社会用电4269亿千瓦时,同比上升5.0%;2013年1-5月发电20018亿千瓦时,同比上升4.0%,其中5月份单月发电4104亿千瓦时,同比上升4.1%,考虑到发电量准确度不如用电量,我们主要采用用电量进行分析。5月份单月用电量同比增速较4月份有所下降(4月份同比增加6.8%),主要原因在于基数因素,2012年4月份单月用电量同比增长仅3.7%,而2012年5月份单月用电量同比增长5.2%,增速环比上升1.5个百分点。从环比来看,5月份电量环比增加2.5%,略低于历史平均水平,基本符合预期。
预计全年电量增速在6%-7%:分行业来看,环比低于历史均值的是工业用电,其中轻工业和重工业用电环比增速分别低于历史均值3.3个百分点和0.9个百分点。5月份轻工业用电量环比下降0.1%,环比增速较低的主要原因在于4月份基数较高(4月份环比上升27.1%);重工业用电量增速持续偏低,同比上升4.3%,环比上升5.5%,其中四大高耗能行业用电量同比增加3.1%,环比上升2.4%,经济增长未出现明显好转。居民用电量同比上升4.3%,增速环比上升4.3个百分点,主要在于基数问题,第三产业用电量同比上升8.7%,两者环比均与历史均值基本持平。分省份来看,东南沿海、中部和东北部的部分地区用电量增速偏低,电量增长较快的主要在于西部省市,考虑到经济未出现明显好转,我们维持全年电量增速在6%-7%的预期。
火电利用小时同比下降:由于去年5月份基数较高,水电发电量同比上升1.4%,1-5月同比上升20.4%,利用小时同比增加7.3%;5月份火电发电量同比上升3.7%,1-5月同比上升1.6%,利用小时同比下降3.5%,下降幅度连续两月收窄。
维持全年投产新机8500万千瓦左右的预期:新机投产方面,1-5月火电投产1227万千瓦,同比基本持平,水电投产684万千瓦,同比大幅增加133%。固定资产投资方面,火电同比增加2%,水电同比增加2%,核电同比下降25%,风电同比上升3%,维持全年投产新机在8500万千瓦左右的预期。
维持“同步大市-A”投资评级:在弱复苏的宏观背景下,电力行业有估值相对较低、2013年盈利增长相对较快的优势,但考虑到未来电价下调的风险,维持“同步大市-A”投资评级。行业整体投资机会不大,更应关注个股的资机会。推荐公司排序为国投电力、川投能源、内蒙华电、华电国际、国电电力、天富热电;建议密切关注大唐发电、长江电力、豫能控股、华银电力、黔源电力、建投能源、宝新能源。
风险提示:上网电价下调;利用小时低于预期;煤价回升
