北极星智能电网在线讯:事项:
杉杉股份发布三季报称,公司前三季度实现营业收入26.36亿元,同比增长27%;实现归属于上市公司股东净利润1.02亿元,同比增长1.45%;基本每股收益为0.25元。
其中,公司第三季度实现营收10.7亿元,同比增长38.67%,环比增长27.4%;实现净利润1192.5万元,同比下滑37.61%,环比下滑84.2%;前三季度分季度EPS分别为:0.04、0.18、0.03。
主要观点:
毛利率下滑,业绩增速放缓。前三季度公司营收、净利润分别增长27%,1.45%,增收不增利。主要是受到宏观经济形势影响,原材料及人工等成本大幅上涨,营收增速慢于营业成本增速,导致前三季度毛利率为22.52%,同比下滑了3.13个百分点,拖累公司业绩增长。其中,锂电池材料业务营收同比增加41%;实现净利润6701万元,同比减少8.56%,净利润贡献占比65.6%,依旧为公司主要的利润来源。而公司服装业务由于新设子公司从事进出口贸易,营收同比增长22%,但由于服装产业对成本上涨更为敏感,影响也更为强烈,导致净利润同比下滑72.77%,严重拖累公司业绩增速。
投资业务净利润贡献占比接近5成。前三季度公司投资业务实现净利润4877万元,同比增长42.23%,为公司贡献47.7%的净利润,贡献比例持续提升。同时,第三季度公司转让宁波杉杉兴业投资发展公司获得2896万元股权收益,增厚投资收益。
盈利预测与估值。公司产业链布局完善,是我国最大的锂离子电池综合材料供应商。我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.36元、0.48元、0.6元,对应市盈率27倍、20倍、16倍。我们对公司锂电池材料业务长期持乐观态度。
风险提示:原材料上涨风险;锂电池技术升级风险。
