风险提示:1)风电行业增速持续下滑的风险;2)存货跌价的风险。
金风科技：行业压力比想象的更大，维持“审慎推荐”
1、结算数量下降显示行业压力
2、毛利率维持相对低位
3、定单并不少,行业不确定性成为重要因素
4、盈利预测及投资建议
我们预计2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.09元、0.15元和0.23元,虽然股价调整很充分,但随着行业进入微利时代,不确定因素在增加,5.80元股价对应的PE也并不低,我们维持“审慎推荐”投资评级。
湘电股份半年报点评：经济压力显现，维持审慎推荐
盈利预测及投资建议
预计公司2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.19元、0.20元和0.24元,对应的2012年业绩有明显下降,而2013年后有所回升。
目前的5.70元的股价对应的PE分别为30.6倍、28.0倍和23.3倍。考虑到宏观经济的不确定性,我们维持“审慎推荐”评级。
风险因素：
(1)毛利率波动的风险;
(2)宏观经济的影响。
泰胜风能：三季业绩下调，全年仍有望达到预期
重要事件：公司第三季度预告业绩4900 万~5500 万元,同比增长15%~30%。相对此前第一次盈利
主要原因是部分国内项目及出口项目业主延迟提货,导致收入不能在本期确认;加拿大子公司投资项目前期费用高于预期,且人民币与加拿大元之间的外汇汇率呈上升趋势,导致加拿大子公司亏损幅度较预期有所上升。
点评分析:我们判断项目业主推迟的原因是个别或者技术原因,并不是由于国内风电投资整体下降导致的。我们认为是因为国内项目的推进速度受到风场建设中个别不确定因素的影响,国外项目的交货受到了国际贸易过程中技术性因素的影响,导致部分销售收入未能在本期确认,而不是因为风电项目投资大面积长期推迟造成的。所以我们预计这部分销售收入能够在第四季度得到确认。
加拿大项目的管理人员工资、物业税等费用增加,叠加加元汇率上涨带来的汇兑损失,造成项目前期投入高于预期。加拿大项目费用增加可能意味着公司预期该项目的盈利能力较好,加快了建设速度,该项目有提前投产提前贡献利润的可能性。
虽然三季度公司业绩低于预期,但是全年业绩仍然有希望达到我们的盈利预测。我们认为第三季度推迟交货的项目在第四季度交货并确认收入的可能性较大,对全年的盈利影响不大。加拿大项目在投产之前费用可能还会继续增加,但是我们预期该项目明年贡献利润将增长。
但由于公司去年四季度业绩基数较低,预计今年业绩能大幅度增长。
我们认为公司未来业绩增长的预期并未改变,此次出现回调是增持的机会。基于以上原因我们不调整公司的盈利预测,12/13/14 年的EPS维持0.26/0.47/0.57 元,对应的PE 为24/13/11 倍,维持“增持”评级。
