北极星智能电网在线讯:作为创业板第一批上市企业，主营业务为锂电池的亿纬锂能上市以来，公司的净利润一直能保持在30%-50%之间，业绩较为稳定。
21世纪网调查发现，在过去的几年里，智能电表用锂原电池一直是亿纬锂能最主要的市场。公司已在国内智能电表用锂原电池市场中占有超过80%的份额，前十大智能电表企业均是公司的客户。
不过这样的好日子可能不会持续多久了。
国家电网(微博)公司在2015年以前对智能电表的需求量约为2.5亿台，截止目前已累计招标约1.58亿台(包括2012年第二批次)，因此国网在2015年以前仅需再完成剩余约1亿台的招标。因此，国泰君安认为，智能电表招标量或已到拐点，2015年前市场存量空间有限。
当主营业务的下游遭遇拐点，亿纬锂能能否持续高速增长令人质疑。此外，亿纬锂能上市以来，连续发生火灾，暴露出公司在管理上存在的漏洞。
业绩存变脸风险
在上市的这3年里，亿纬锂能的业绩还算不错。
21世纪网翻阅公司年报，得到以下一组数据：2009年，公司实现营业总收入20595.63万元，同比增长1.73%;营业利润4456.68万元，同比增长30.62%;净利润3995.31万元，同比增长28.79%。2010年，公司实现营业收入30548万元，较2009年度增长48.32%;净利润为5662万元，较2009年度增长41.71%。2011年，公司实现营业收入4.77 亿元，较2010 年度增长56.22%;营业利润9473万元，较2010 年度增长50.83%;净利润为8578 万元，较2010 年度增长51.51%。
亿纬锂能之所以取得如此漂亮的成绩，与近年来庞大的智能电表招标不无关系。
国海证券调研报告认为，亿纬锂能生产的锂原电池包括锂/亚硫酰氯电池(简称锂亚电池)、锂/二氧化锰电池(简称锂锰电池)、锂/二硫化铁电池(简称锂铁电池)，下游应用方向主要有智能表(智能电表、水表、燃气表、热量表)，安防，军工等领域。
据悉，到2012年6月末，亿纬锂能70%以上的锂原电池为锂亚电池，其中约60%应用于智能电表领域。亿纬锂能已在国内智能电表用锂原电池市场中占有超过80%的份额，前十大智能电表企业均是公司的客户。
亿纬锂能2012年年报显示，公司锂原电池营收1.75亿元，锂离子以及锂聚合物组合电池2704万元，其他产品营收1859万元。其中，锂原电池的毛利率为36.67%，锂离子以及锂聚合物组合电池不及锂原电池的一半，为14.47%;其他产品利润率为18.51%。
由此可以看出，锂原电池为亿纬锂能的主要利润源，而公司锂原电池的主要客户为下游的智能电表领域。
国海证券表示，2012年上半年，但由于宏观形势不确定，国家对房地产的进一步调控，国家电网的招标推迟，亿纬锂能锂亚电池销售收入增速下滑，导致上半年锂原电池整体收入较去年同期增长仅2.83%。
而国泰君安在调研报告中直指，智能电表招标量或已到拐点。
国泰君安在调研在调研报告中表示，智能电表招标存量空间已经有限。国家电网公司在2015年以前对智能电表的需求量约为2.5亿台，截止目前已累计招标约1.58亿台(包括2012年第二批次)，因此国网在2015年以前仅需再完成剩余约1亿台的招标，存量空间已经有限。
国泰君安预计，2012年智能电表招标总量在5500万台，较2011年国网全年完成智能电表招标约6765万台同比下滑。“我们认为智能电表招标或已到拐点，智能电表招标高峰年为2011年，单批次高峰为目前正在招标的2012年第二批。我们不排除国网智能电表招标及安装量继续加速的可能，但由于存量空间有限，加速安装也是透支了未来建设量，加剧了行业基本面下行预期，并非利好。”
由此看来，随着智能电表采购量的下滑，亿纬锂能的锂原电池或难保持以此前的增长势头，若没有新的领域，那么其业绩有望放缓。
寻找下一个机会
智能电表招标将现拐点，锂原电池或将受此影响，因此寻找下游新的利润点成为亿纬锂能急需面对的问题。
目前，亿纬锂能已将开拓的重点放在了锂离子电池市场。
2012年5月10日，亿纬锂能公告称，将使用4500万元超募资金将旗下锂离子电池生产线由年产能1250万安时扩至3000万安时，新扩产能将围绕锂离子方型软包电池、小型锂离子动力电池和锂离子动力与储能电池展开研发与生产。
本次扩产就将使用4500万元超募资金，建成后公司在锂离子电池方面的产能将是现在的2.4倍。据了解，亿纬锂能锂离子电池目前主要还是为了拓展在电子烟、平板电脑、航模等市场份额，汽车用锂电池短期内还不会形成规模产能。
据悉，亿纬锂能之前以5600万元超募资金投向的锂离子电池项目，目前也建设完毕，并且开始贡献业绩。
虽然其产能不断增加，能否消化仍存在疑问。
21世纪网了解到，目前锂离子电池在电子手机等传统应用领域的格局已非常稳定，做为新进入者，亿纬锂能很难以与其他大型锂电供应商竞争。亿纬锂能选择了电子烟市场进行拓展，定位做锂离子电池细分行业的龙头。
资料显示，亿纬锂能目前锂离子电池月产量约200-300万只，2012年上半年公司锂离子电池销售收入约2700万元，其中电子烟市场占到约60%。公司锂离子电池在电子烟市场占有率约20%-30%，已处于领先地位。中国前十大电子烟生产商均有使用公司提供的锂离子电池。
不过有业内人士表示，电子烟毕竟是一个小市场，几年前曾经红火一时，不过由于电子烟产品戒烟效果遭质疑，近年来已显颓势。电子烟市场能否支撑亿纬锂能锂离子电池新增产能亦是疑问。
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