北极星智能电网在线讯:对于2010年上市的中国西电来说，尽管上市以来业绩持续下滑，去年利润亏损高达5.96亿，不过这并未改变国际巨头投资的目光。
5月7日，中国西电宣布，将向通用电气定向增发、和对方成立自动化合资企业，且进军国际市场。
与框架协议相比，中国西电公布的另一则增发预案更为引人瞩目。中国西电以4.40元/股的价格，向通用电气新加坡公司发行约7.69亿股，募集的约33.83亿元，将用于设立自动化合资公司及后续投入、补充公司流动资金。
此消息一出，不仅仅提振了中国西电股价5月8日被封涨停板，有业内人士认为，中国西电牵手通用电气将打破以往二次设备的市场竞争格局。
中国西电牵手通用电气化解二次设备短板
高溢价投资
对于中国西电来说，上市以来业绩乏善可陈。
4月23日中国西电公布2011年年报和2012年一季报，从财务数据上看，公司业绩有加速下滑的趋势。去年公司实现营业总收入112.50亿元，同比减少12.98%;归属于上市公司股东的净利润亏损5.18亿元，同比减少181.03%;基本每股收益-0.12元/股。
值得注意的是，中国西电去年前三季度亏损7901.08万元，就总体损益状况看，报告期四季度利润亏损额进一步扩大。
对于亏损扩大的原因，中国西电称：一是产品前期低价竞争在本期表现;二是实现销售的产品结构发生较大变化，使综合毛利率降低;三是材料成本波动影响。以上因素导致四季度毛利率较三季度下降约8%，同时因提取资产减值损失、中期票据发行等因素影响，使四季度三项费用较三季度有较大幅度增加。
而从通用电气投资中国西电的增发价来看，通用电气对投资西电并不是一时的财务投资。
公告内容显示，中国西电拟以4.4元/股的价格向通用电气新加坡公司发行7.7亿股，通用电气将持股中国西电15%股份，同时募资额中有7.44亿元用于双方设立自动化的合资企业。
值得一提的是，在中国西电停牌之时，股价尚未3.94元/股，明显低于4.40元/股的增发价，在上周五中国西电的股价报收于4.24元，但股价依旧在4.4元的增发价之下。
华龙证券分析师白权武认为，在绝大多数的方案中，增发价格是按照基准日前二十个交易日公司A股股票交易均价的90%确定。但是通用电气此次参与增发的价格，却较定价基准日前二十个交易日公司A股股票交易均价，即3.89元/股，溢价了13.08%。从这点上看出通用电气此次入股中国西电并非是为了短期的财务投资。
根据与中国西电达成的协议，通用电气将在世界各地销售中国西电的产品。通用电气数字能源业务首席执行官鲍勃·吉利根(Bob Gilligan)表示，这将使该公司在1000亿美元的全球输配电设备市场上，能够更加有效地与ABB、西门子(Siemens)和阿尔斯通(Alstom)等竞争对手展开竞争。
据了解，在2009年至2011年期间，通用电气在华营收仅增长8%，尽管在截至2012年首季的这一年增长18%。
西电不差钱
而对于中国西电来说，引入通用电气并不是为了寻找资金，实际是中国西电并不差钱。从公司年报来看，尽管公司去年出现巨额亏损的情况下，公司三家控股子公司2012年仍计划大手笔进行金融投资。
其中，西电电力系统和西电国际两家控股子公司拟开展外汇金融衍生业务，计划为远期外汇合约4403.26万欧元(约合人民币3.67亿元)和3650万美元(约合人民币2.3亿元)。另一控股子公司西电财司将开展证券投资业务，其有价证券投资总额不超过6亿元人民币。
有分析师告诉记者，两家在输配电领域都有优势的公司，于战略投资、合资、海外市场等方面的全方位合作，无论是对中国西电，还是通用电气，都可能带来更多机遇。
有分析师测算，中国西电在变压器和开关方面的市场份额估计是在10%到20%。
在今年3月份的一次输配电线路招标中，中国西电的市场份额可能超过了50%，打破了以往“特变电工、中国西电、天威保变”“4：3：3”的格局。
但是，中国西电仍存在一些问题。尽管都是国有企业，尽管都注重于一次设备的制造与销售，中国西电的净利润情况并不如其他企业。
2011年，中国西电的收入为112.5亿元，下滑12.98%，但净利润为-5.96亿元，同比下降了191%。天威保变同期的营业收入为53.45亿元，而净利润为-7540.6万元。
一位长期关注中国西电私募人士表示：“一是经营上前期实行低价竞争策略，影响了后期的经营利润;二是自上市以来急速扩大规模，发展过快导致出现了不少问题;三是业务主要集中在高压、超高压以及特高压电压器上，导致难以及时应对市场行情的波动。”
而一位分析师指出：“通用电气进入之后，尽管可能是战略投资者的角色，但或许会对中国西电的这些问题带来新的解决思路。”
据双方协议，通用电气在出资的同时将派驻一名董事会成员。
解决二次设备短板
中国西电董事长张雅林表示：中国西电和通用电气能源在技术和产品方面的优势互补对于中国西电顺应输配电设备整体解决方案趋势，成为中国乃至全球领先的一、二次成套设备供应商具有重要意义;而双方在全球市场营销渠道的优势互补则有利于中国西电实现国际化战略，大幅提升一次设备在海外市场的销售规模。
“通用电气入股中国西电后，双方将在全球范围内展开市场合作。”张雅林说，公司可以借助通用电气的全球化销售网络，将公司具有优势的一次设备推向国际市场。通过该项合作，公司将在大幅提升全球品牌知名度的同时，进一步分享全球电力市场增长所带来的收益。
而根据通用电气与中国西电达成的《合资经营合同》，自动化合资公司拟定的投资总额为人民币12.6亿元，注册资本为人民币6.3亿元。其中，中国西电拟出资3.717亿元，占59%，通用电气新加坡公司拟出资2.583亿元，占41%。自动化合资公司的期限为30年，主要经营场所和研发中心在西安。
自动化合资公司的经营业务主要包括对二次设备产品(包括软件)进行研究、开发、设计、制造、组装、工程技术、工程设计、测试、销售和营销并提供服务等。
作为双方同意组建自动化合资公司的条件，通用电气将向自动化合资公司转让二次设备有关技术。自动化合资公司已与通用电气下属子公司拟定并签署了相关的《技术转让协议》。
通用电气下属子公司将按照《技术转让协议》的条款和条件向自动化合资公司转让二次设备的相关技术，以供自动化合资公司在约定的范围内生产、研发、销售输配电二次设备产品;受限于《技术转让协议》的约定，相关技术转让为永久且不可撤销的许可使用权。
在自动化合资公司的经营业务范围内，自动化合资公司获得相关技术的独占使用权，将成为中国西电以及通用电气在中国唯一的二次设备产品生产平台。
据了解，一次设备主要是指输配电过程中能看得到的产品，比如变压器、开关、互感器、组合电器等;二次设备则包括保护类设备、变电站计算机监控、电源等，
中国西电认为，“二次设备是电网智能化建设的基石。从以往的走势看，二次设备要好于一次设备。‘十二五’是智能电网建设的第二阶段，智能化建设的投资较第一阶段高出90%，在智能变电站监控和保护、配网自动化、远动通讯建设等多重因素的推动下，看好二次设备的前景。”
宏源证券分析师赵曦就表示，中国西电是一家精于一次设备的生产企业，其覆盖的产品种类很多。但在二次设备方面，中国西电并没有什么产品，通过引入通用电气显然是来加强自己这一短板的。
记者 韩红刚 图/李强
