北极星智能电网在线讯:广电电气公布2011年年报。公司2011年实现营业收入12.24亿元，同比增长7.60%，利润总额2.38亿元，归属上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长4.02%，其中，扣除投资收益后的营业利润为1.21亿，同比增长25.18%。虽然未能实现超预期增长，但公司也没有忘记犒劳自己的股东，拟实行10转8派1（含税）的分红方案。
内外挑战严峻，主营业务依然实现增长
2011年，广电电气在宏观经济和行业客户都面临了较大挑战。特别是公司创始人董事长兼总裁严怀忠不幸逝世，更是给新的管理层带来很大的挑战。虽然内外形势严峻，但公司净利润依然实现增长，新的元器件业务和电力电子与新能源业务有较大幅度增长。
随着AEG品牌元器件产品线的逐渐完善，中压元件从自主技术开发到自主生产的转变，公司的元器件业务模式基本完成了向系统化、自主化的转变。2011年自主品牌元件增长45%，其中AEG品牌高端元件增长82%，用两年半的时间，从无到有，实现销售额接近6000万元人民币。元器件业务实现同比18%的平稳增长。
电力电子与新能源业务实现较快增长，同比达到82%。其中超大型高压变频器通过了能源局组织的系统联调，成功获得了西气东输进口替代项目的订单；有源滤波器在上海地铁得到应用，订单金额超过2000万人民币；与美国AE公司合作的太阳能并网DISCO产品推出市场一年不到，出口额达到400万美元。
2011是广电电气进行产品和客户转型的关键一年，广电电气产品线正在以开关柜为主的企业，向技术型和品牌相结合的高端元器件、电力电子转变，客户从项目型大客户向更多元化的客户基础和渠道转变。
行业持续向好 广电电气或迎估值回归
据中国工业电器网报道，未来5年全球输配电设备市场仍将以4%的速度增长，中国输配电行业至2015年前仍将保持稳定增长，并将达到历史高点。记者了解到，“十二五”期间电网建设主要在两头：一是大电网骨干电网的传输，二是解决配电网的薄弱问题，让农村用户可以用上高质量的电和放心电。
市场人士预计，变压器、高压开关等电网主设备继续保持旺销势头，在相当长的一段时间，我国输配电及控制设备行业的利润水平将稳步提升，板块个股也将同步获益。
记者发现在众多电力设备个股中，鑫龙电器表现尤为抢眼。2011年公司实现营收8.62亿元，同比增长41.44%；实现净利润7270.3万元，同比增长70.12%;实现EPS0.44元，增长符合预期。公司股价在1月6日创出11.11元的最低价以后，最高曾上攻到最高25.48元，涨幅达到129%。
广电电气产品结构中，成套设备、元器件、电力电子的占比为74.4%：16.8%：8.8%。与之对应的是鑫龙电器三类产品的占比为76.07%：16.96%：0.08%（其他类占比为5.62%）。因此，行业类别相同，产品结构类似的两家公司，具有强烈的可比性。但对比目前两家公司的市场表现，从主营收入角度看，鑫龙电器是广电电气的70%，但是利润只有广电电气的34%。从静态估值角度观察，鑫龙电器2011年的估值达到43.5X，而广电电气只有21.95X。从动态估值角度看，采用12年0.6元的一致预期（采用朝阳永续软件相关数据），鑫龙的PE为31.9X（以3月30日收盘价为基准）。考虑到广电电气有稳健的内生式增长和快速的外向式并购，机构预测广电电气的发展前景是值得期待的，对应12年的估值为16.88X。因此，市场认为公司具有明显的价值低估，有一定的投资价值。
公司年报显示，围绕产品的空缺，以元器件、电力电子、智能电网应用为核心进行并购是广电电气推动两个转型的重要方式之一，可以帮助公司加速形成核心业务的规模化和整体竞争力。公司年报称2012年是广电电气的转型年，也是机会年。全面解读公司年报，记者认为，公司管理层显示出强烈的信心，将在资源结构调整，核心业务发展，新客户、新市场建设等方面完成既定的布局，但公司董事长兼总裁严怀忠的突然逝世，其负面影响在短期内还将客观存在。
