北极星智能电网在线讯:福星晓程专注芯片设计保持长期竞争力，改革盈利模式提升效率。1公司专注芯片设计，向高集成度、多应用方向发展，保持行业长期竞争力；SoC应用领域广阔，将产生公司未来增长点。2、公司重视国际市场开拓，提升模块销量和电表毛利率；采用代理销售方式和平台化模式开发客户，提升客户开发效率。
福星晓程在PLC标准统一中最为受益，销售增速将超行业平均。1、PLC必将成为未来主流智能电网通信标注，同时国家电网试点后正加速统一国内PLC标准；2、公司技术领先、储备全面，并积极参与国家标准制定，以及与国家电网保持良好关系，有助于公司在行业标准化、集中过程中提升市占率，获得高于行业的增长率。
智能电网建设加速将带来PLC芯片的需求高峰，3年复合增长85%。
智能电网全面建设到来，5年内国内PLC芯片需求量将达1.6亿片，复合增长61%；国网智能电网建设加速，PLC作为智能电网通信的主要手段最为受益，3年复合增长85%。
本土化、高集中度和进入壁垒使PLC芯片厂商的盈利能力短期可维持高位：国外企业的PLC芯片不适合国内电网，国内企业具有本土化优势；目前青岛东软、福星晓程、弥亚微电子基本垄断了PLC不同细分市场；同时PLC具有一定的技术与市场壁垒，短期高毛利率可维持。
盈利预测和估值
净利润三年复合增长31%，11年EPS为1.864元。预计2010-2012年公司将分别实现净利润70、102和144百万元，同比增长10.1%、45.4%和41.3%。对应EPS分别为1.282、1.864和2.634元。
上调目标价至92元，给予买入评级。我们参考国内同类集成电路公司平均33倍PE，并综合考虑PLC行业增长的确定性和公司的行业地位，给予公司12年35倍PE，对应92元目标价；相比目前79.66元的价格还有15.5%的上涨空间，给予买入评级。
