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保变电气31亿募资补血负债率仍达87% 应收款占营收八成扣非净利8年亏89亿

北极星智能电网在线  来源:长江商报  作者:明鸿泽  2019/9/6 14:23:23  我要投稿  

北极星智能电网在线讯:中国输变电装备制造核心企业之一的保变电气总是入不敷出。

前晚,保变电气发布募资公告,公司拟向包括大股东中国兵器装备集团有限公司(简称兵装集团)在内的特定投资者定增募资5亿元,用以改善财务状况、缓解运营压力。

2018年8月1日,距今已满一年,保变电气已经实施了一次定增,募资11.17亿元。这些资金全部用于偿还银行贷款及补充公司流动资金。

如此密集募资还贷补血足以说明保变电气自身造血能力不强。

保变电气已有近60年发展史,主要是制造和销售大型电力变压器及其配件,部分产品技术达到国际先进水平。2001年2月28日,公司在上交所挂牌上市。

Wind数据显示,上市以来,公司已累计募资105.21亿元,累计派现6.75亿元,截至今年6月末,公司未分配利润为-54.28亿元,基本上属于入不敷出,靠举债过日子。

长江商报记者初步统计,上市以来,公司通过股权融资(不含IPO)49.81亿元,其中,至少有31亿元募资被用于还贷补血。

流动性长期不足与应收账款居高不下密切相关。近10年来,保变电气应收账款(账面价值)长期在20亿元左右徘徊,截至今年6月底,应收账款为19.32亿元,上半年营业收入12.67亿元,按账龄来算,接近八成营业收入变成了应收账款。而这,也是公司流动性不足的重要原因。

时隔一年再定增募资5亿

时隔一年,保变电气再度启动融资,以缓解流动性不足。

根据保变电气公告,为优化资本结构,改善财务状况,缓解运营压力,公司正在筹划非公开发行股票事项,拟非公开发行不超过3.68亿股股份,募集不超过5亿元资金。此次定增对象包括控股股东兵装集团在内不超过10名。

保变电气筹划的本次定增募资距离上次募资刚满一年。2018年8月1日,公司实施了一次定增募资。当时,公司向兵装集团发行3.07亿股股份,募集资金11.17亿元,用于偿还银行贷款及补充公司流动资金。

根据公司披露的前次募资使用情况,上述11.17亿元募资,净额为11.06亿元,其中6亿元偿还了银行贷款,其余的5.07亿元补充了流动资金,并另有24.17万元利息收入。

2018年才完成定增募资今年又启动新一轮定增,所募资金均为改善财务运营状况,这一现象于保变电气而言颇为常见。

保变电气于2001年登陆A股市场,截至目前,已经累计融资105.21亿元,其中直接融资79.17亿元、间接融资(按增量口径统计)26.04亿元。在直接融资中,公司合计实施了三次定增、一次配股、一次公司债及一次短期融资券,合计融资49.81亿元。

长江商报记者查询发现,2011年至今,公司两次定增一次配股,合计融资43.65亿元。这些资金中,合计有31.20亿元被用于还债(贷款和债券)和补充流动资金,占比为71.48%。

即便如此,保变电气的资金仍然不足。截至今年6月底,在使用11.06亿元募资还贷补血后,公司货币资金仅有11.31亿元,其中还有2.46亿元受限。同期,公司短期借款达27.88亿元、一年内到期的非流动负债为0.57亿元,短期债务合计为28.45亿元。再对比应收款项应付款项及预收款项预付款项,以及经营现金流状况,可以发现,公司存在偿债压力,流动性明显不足。

从长期偿债能力指标看,截至今年6月末,保变电气的资产负债率为86.80%,较年初的86.62%略微上升,但较去年6月底(前次定增募资前)的93.27%有明显下降。尽管如此,86.80%的资产负债率,仍然处于高位,远高于同业公司平高电气、置信电气、特变电工等负债率水平。

综上所述,保变电气自身主业造血能力不强,基本上要靠融资维持运营。

近八成销售款未及时收回

频频募资的保变电气主营业务盈利能力较弱,且目前尚未见扭转迹象。

今年上半年,保变电气实现营业收入12.67亿元,同比下降19.40%,净利润(指归属于上市公司股东的净利润)为-0.77亿元,同比增长40.89%,扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为-1.22亿元,同比增长10.65%。与去年同期相比,虽然有所好转,但仍然在亏损。

保变电气主营输变电业务,属于其传统优势业务,尤其在高电压、大容量变压器以及特高压交、直流变压器制造领域,具有较强的市场竞争力,其在该产品上的技术达到国际先进水平。

上市18年以来,2009年以前,公司营业收入和净利润总体上处于持续增长趋势中,但从2009年,开始剧烈波动。2009年当年,其实现的净利润为5.86亿元,较上年的9.43亿元下降37.86%。2010年有所回升,但随之而来的连续三年暴跌,净利润分别为0.35亿元、-15.49亿元、-52.33亿元。紧跟着是连续四年小幅盈利,去年再度陷入亏损之中,亏损金额达8.17亿元。上市以来,公司累计亏损42.84亿元。

从扣非净利润看,2011年至今年上半年,除了2016年勉强盈利外,其余报告期全部为亏损,合计亏损90.19亿元,减去盈利的部分,亏损金额高达90.14亿元,其中,近8年,扣非净利润累计亏损88.92亿元。

半年报显示,公司控参股有9家子公司,今年上半年,7家亏损2家微利。

保变电气虽然产品技术过硬,但产品毛利率并不高,长期在20%左右徘徊,净利率更低,2015年至今更是低于5%,去年及今年上半年变为负数。

保变电气的应收账款也是居高不下。上市以来,公司应收账款长期在20亿元左右徘徊,最高30亿元最低也有16亿元。截至今年6月末其应收账款为19.32亿元,其中账龄在6个月以内的应收账款为9.90亿元,约占当期营业收入的78.11%,这意味着上半年接近八成销售款未收回。而在去年底,账龄在一年内的应收账款为13.50亿元,占当期营业收入的42.36%,今年上半年销售款回收存在放宽迹象。当然,公司对客户存在较长的信用期。

保变电气的应收账款客户主要为国家电网、南方电网下属企业、印度国网公司等企业。公司称,受经济增长增速放缓影响,货款回收难度增加。

从其客户看,国家电网等客户属于大型央企,议价能力较强,且款项支付具有计划性。

值得一提的是,2011年至今未,保变电气未曾派发现金红利。截至今年6月底,公司未分配利润为-54.28亿元,短期内也不具备分红能力。


原标题:保变电气31亿募资补血负债率仍达87% 应收款占营收八成扣非净利8年亏89亿

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