北极星智能电网在线讯:电力行业反腐加速进行时
种种迹象表明,电力行业反腐正加速推进:2013年年末,中央第九巡视组对三峡集团(巡视对象中唯一的央企)进行巡视;2014年2月广东电网总经理被调查;3月三峡集团董事长、总经理被调离……电力行业腐败问题过去一直是阻碍行业体制改革的重要阻力之一;行业反腐加速,将有利于加快行业改革的推动。
推动电力体制改革,输配电改革成为重点内容
电力体制改革自发电、输配电分开后,再无重大进展。特别是电网做为统一的购电方,上网电价并未体现发电模式的差异化,且缺乏市场化竟价机制。2013年以来,电监会和能源局职责合并,我们预计下一步电改的重点工作将转为电价改革,即输配分离、厘清电网成本。目前来看,大客户直供电、售电侧市场化改革等改革有望成为下一步改革最先启动的内容。
火电股逐步回归公用事业属性,水电股迎来持续改革红利
基于煤价(波动区间大幅收窄)、电价(与煤价关联,进入稳定期)、利用小时(需求增长趋于平稳)等火电盈利的核心因素的判断,我们认为火电行业景气度从中长期来看将不断向上;在煤电联动的机制下,火电资产或将长期保持合理回报率,板块将回归公用事业属性。水电方面,伴随税收优惠、电价调整、输电网配套等持续利好驱动,盈利能力将稳步提升。
变革时刻,行业或迎来估值修复
在反腐+改革等催化剂的推动下,电力行业有望迎来变革时刻。目前电力板块对应2014年PE仅为5-7倍,部分龙头公司股息率达到7%。电力行业回归公用事业属性,或将长期保持合理回报率。伴随电力反腐的推进,电力行业改革意愿将加强;电力体制改革,特别是输配电的市场化改革有利于发电行业龙头公司的盈利能力。建议重点关注火电行业龙头公司华能国际和水电装机快速成长的国投电力。
